https://www.danielscrivner.com/who-is-charlie-munger-wisdom-from-the-vice-chairman-of-berkshire-hathaway/

 

찰리 멍거 지혜 페이지

 

서론 및 개요 인용

 

찰리 멍거는 20세기의 위대한 사상가 중 한 명입니다. 아래는 그 지혜를 하나의 공유 가능한 장소에 담아본 시도입니다.

“매일 아침 일어났을 때보다 조금 더 현명해지려고 노력하며 하루를 보내십시오. 의무를 충실하고 잘 수행하십시오. 체계적으로 앞으로 나아가지만, 반드시 빠른 속도로는 아닙니다. 그럼에도 불구하고, 빠른 속도를 준비함으로써 규율을 쌓습니다. 하루하루 1인치씩 버티며 나아가십시오. 하루가 끝날 때 – 충분히 오래 산다면 – 대부분의 사람들은 자신이 받을 만한 것을 받습니다.”

 

전기 및 배경

 

찰스 “찰리” 멍거, 캘리포니아 패서디나의 오랜 거주자,는 아마도 세계 최고의 복리 기계인 버크셔 해서웨이 주식회사의 부회장으로 가장 잘 알려져 있을 것입니다.

그와 워런 버핏이 버크셔의 지도자로 재임한 기간 동안, 회사는 초기 가치 대비 대략 2,000,000%의 수익을 달성했습니다. 즉, 20,000배의 수익입니다. 이는 두 사람의 성인기 동안, 회사의 자본을 점점 더 번영하는 기업들에 투자하고 위험한 수준의 차입 없이 달성된 것입니다. 이는 시대를 초월한 이야기입니다.

찰리는 그를 잘 모르는 사람들에게만 “조수”로 알려져 있습니다. 그를 아는 사람들에게 찰리는 버핏의 파트너가 말한 대로 “자신만의 음악에 맞춰 행진하는” 치밀하고 독립적인 지적 존재입니다. 그 음악은 거의 아무도 듣지 않는 독특한 것입니다.

버크셔 사업을 공동 주도하고 다양한 다른 사업 및 자선 활동 외에, 찰리는 유창하고 다학제적인 사고로 유명합니다. 제2차 세계대전 중 기상학자로 훈련받고 하버드에서 변호사 자격을 취득한 후 사업에 전념하기 전, 멍거는 심리학, 경제학, 물리학, 생물학, 역사 등 다른 학문들로부터 깊이 끌어와 복잡한 사회 시스템의 어려운 문제를 해결하기 위한 “다중 정신 모델” 시스템을 개발했습니다. 이는 다른 어떤 시스템과도 다릅니다.

그 결과, 그의 사업과 삶에 대한 통찰은 독특하고 희귀하며, 비정상적으로 일관되게 정확합니다. 오래된 연설과 글들은 세계의 깊이 있는 근본적 지혜에 기반해, 쓰여진 당시만큼 오늘날에도 논리와 타당성이 유지됩니다.

“멍거” 사고 방식을 채택하는 것은 어렵습니다. 어떤 천재를 모방하는 것이나 마찬가지입니다. 하지만 그 핵심 원리를 활용하면 매우 빠르게 마음의 망을 제거하기 시작할 것입니다. 성공의 비밀을 묻자 멍거는 간단히 “나는 합리적이다”라고 답했습니다.

 

찰리 멍거의 인용과 조언

 

“앞으로 나아가는 데 오랜 시간이 걸렸습니다. 회고해보면, 그렇게 오래 걸린 것이 다행이라고 말하겠습니다. 왜냐하면 그것이 흥미로웠기 때문입니다.”

“버크셔가 하는 모든 것은 올바른 사람들을 복사하는 것입니다.”

“단순한 아이디어를 가져와서 진지하게 다루십시오.”

“그의 경계를 모른다면 그것은 역량이 아닙니다.”

“완전한 바보 같은 짓을 인정하는 사람들이 마음에 듭니다. 내 실수를 코에 문지르면 더 잘 수행할 수 있다는 것을 압니다. 이는 배울 만한 훌륭한 트릭입니다.”

“세속적 지혜를 습득하고 행동을 그에 맞게 조정하십시오. 새로운 행동이 동료 그룹에서 일시적인 인기 하락을 초래한다면… 그들 따위는 지옥에나 가라.”

“많은 실수 없이 적절한 삶을 살 수 있는 방법은 없습니다. 사실, 삶의 트릭 중 하나는 실수를 처리할 수 있게 되는 것입니다.”

“극단적 전문화가 성공의 길입니다. 대부분의 사람들은 세상을 이해하려고 하는 것보다 전문화하는 것이 훨씬 낫습니다.”

성공의 열쇠: “나는 내가 매우 관심이 없는 것에서 큰 성공을 거둔 적이 없습니다. 어떻게든 무언가에 매우 관심을 가질 수 없다면, 매우 똑똑하더라도 큰 성공을 거두지 못할 것입니다.”

“어떤 주제에 대한 강렬한 관심은 탁월해지려면 필수적입니다.”

“자연의 철칙은: 당신이 보상하는 것을 얻습니다. 개미를 부르고 싶다면 바닥에 설탕을 놓으십시오.”

“그래서 사람들은 어떤 공식을 찾으려 합니다. 나는 그것을 ‘물리학 질투’라고 부릅니다. 이 사람들은 세상이 물리학처럼 되기를 원합니다. 하지만 물리학 외의 세상은 물리학처럼 되지 않습니다. 그리고 그 거짓 정밀함은 당신을 곤경에 빠뜨릴 뿐입니다.”

“매일 아침 일어났을 때보다 조금 더 현명해지려고 노력하며 하루를 보내십시오. 의무를 충실하고 잘 수행하십시오. 체계적으로 앞으로 나아가지만, 반드시 빠른 속도로는 아닙니다. 그럼에도 불구하고, 빠른 속도를 준비함으로써 규율을 쌓습니다. 하루하루 1인치씩 버티며 나아가십시오. 하루가 끝날 때 – 충분히 오래 산다면 – 대부분의 사람들은 자신이 받을 만한 것을 받습니다.”

“우리는 상당한 기회를 잡아 순자산에 한 자리를 더 추가하기 위해 매우 괜찮은 사람들을 ‘Go’로 되돌리는 실질적인 위험을 감수하는 데 관심이 없습니다.”

“워런과 나는 다른 사람들보다 우리 역량의 경계를 더 잘 압니다.”

“다학제적 경로를 능숙하게 따르면, 다시 돌아오고 싶어 하지 않을 것입니다. 손을 자르는 것과 같을 것입니다.”

“나는 항상 내가 진짜 지식이 없는 질문에 자신 있게 답하는 사람들을 없애려고 합니다.”

“우리가 매우 지능적이기보다는 지속적으로 어리석지 않으려고 노력함으로써 얻은 장기적 이점의 양이 얼마나 많은지 놀랍습니다.”

“나는 학문적 경계에 주의를 기울이지 않고, 내가 할 수 있는 모든 큰 아이디어를 그냥 가져왔습니다.”

“당신이 그것을 좋아한다고 해서 세상이 반드시 그것을 줄 것이라는 의미는 아닙니다.”

“나는 항상 내가 죽을 곳을 알고 싶어서 그곳에 절대 가지 않겠습니다.”

“그게 세상의 방식입니다. 20개의 요인이 있고 그것들이 상호작용한다면, 다윈처럼 호기심 많고 끈질긴 단계별로 다가가면 어렵지 않을 것입니다. 당신이 얼마나 좋아질 수 있는지 놀랄 것입니다.”

“그 많은 현금과 함께 앉아서 아무것도 하지 않는 데는 성격이 필요합니다. 나는 평범한 기회를 쫓아 여기까지 왔습니다.”

찰리 멍거의 성공적인 경력을 위한 세 가지 규칙:

1. 당신이 사지 않을 것은 팔지 마십시오.
2. 존경하고 동경하지 않는 사람을 위해 일하지 마십시오.
3. 당신이 즐기는 사람들과만 일하십시오.

부유해지려는 빠른 욕망은 꽤 위험합니다.

당신이 모르는 것을 아는 것이 천재적인 것보다 더 유용합니다.

사람들은 똑똑해지려고 합니다. 내가 하려는 것은 바보가 되지 않는 것이지만, 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 어렵습니다.

삶은 결국 포커 게임과 같아서, 사랑하는 패를 들고 있을 때 때때로 포기하는 법을 배워야 합니다. 실수와 새로운 사실을 처리하고 확률을 바꾸는 법을 배워야 합니다.

물고기를 통 속에서 쏘는 내 아이디어는 먼저 통을 비우는 것입니다.

우리는 그레이엄을 공포에 빠뜨릴 정량적 측정에 기반한 물건이 저렴할 수 있다는 것을 인식한 후, 더 나은 사업에 대해 생각하기 시작했습니다.

벤 그레이엄은 투자자로서 배울 게 많았습니다. 회사 가치를 평가하는 그의 아이디어는 모두 대공황과 불황에 의해 형성되었고, 거의 그를 파괴했습니다. 그것은 그의 남은 삶 동안 공포의 여파를 남겼고, 그의 모든 방법은 그것을 막기 위해 설계되었습니다.

엉덩이에 앉아서 투자하십시오. 브로커에게 적게 지불하고, 덜한 헛소리를 듣고, 그것이 작동하면 세금 시스템이 연간 1, 2, 또는 3% 포인트를 추가로 줍니다.

당신이 모르는 것을 인정하는 것이 지혜의 여명입니다.

당신은 잘못 가격 매겨진 도박을 찾고 있습니다. 그것이 투자입니다. 그리고 도박이 잘못 가격 매겨졌는지 아는 데 충분히 알아야 합니다. 그것이 가치 투자입니다.

좋은 아이디어는 희귀하다는 것을 기억하십시오. 확률이 당신에게 크게 유리할 때, 크게 베팅하십시오.

군중을 모방하는 것은 평균으로의 회귀를 초대합니다.

나는 정확히 예측한 적이 없습니다. 정확히 예측해서 돈을 버는 것이 아닙니다. 우리는 좋은 사업에 들어가서 머무르는 경향이 있습니다.

나처럼 1973-74년을, 심지어 1990년대 초를 살았다면, 나라를 벗어나기 위한 대기 목록이 있었습니다. 그때 상황이 힘들다는 것을 알 수 있습니다. 충분히 오래 산다면, 그것을 볼 것입니다.

부유해지는 방법은 좋은 거래가 올 경우를 대비해 1,000만 달러를 당좌 예금에 보관하는 것입니다.

나는 긴 주의 지속 시간이 있어서 성공했습니다.

위대한 어리석은 과잉이 보통주 가격에 집합적으로 들어올 수 있다는 불행한 사실입니다. 그것들은 부분적으로 채권처럼 평가되며, 미래 현금을 생산하는 사용 가치의 대략 합리적인 투영에 기반합니다. 하지만 그것들은 또한 부분적으로 렘브란트 그림처럼 평가되며, 대부분 가격이 상승했기 때문에 구매됩니다.

나는 EBITDA라는 단어를 볼 때마다 ‘헛소리 수익’으로 대체해야 한다고 생각합니다.

복잡성이 있는 곳에서 자연스럽게 사기와 실수가 있을 수 있습니다. 이는 정부가 운영하는 금융 회사들을 포함한 금융 회사들에 항상 해당됩니다. 금융 회사들로부터 정확한 숫자를 원한다면, 당신은 잘못된 세계에 있습니다.

똑똑한 사람들은 과신으로부터의 전문적 재앙에서 면제되지 않습니다.

투자자로서 기다림이 당신을 돕습니다. 많은 사람들이 기다리는 것을 견딜 수 없습니다.

평생 동안 본 사업 실수 중에서, 세금을 너무 많이 최소화하려는 시도가 정말 어리석은 실수의 주요 원인 중 하나입니다. 누군가 세금 피난처를 제안할 때마다, 내 조언은 그것을 사지 말라는 것입니다.

매우 희귀한 고립된 예는 끊임없이 지속되는 완벽한 불행의 바다보다 견디기 쉽습니다.

이점 있을 때만 움직이십시오. 확률을 이해하고 확률이 당신에게 유리할 때만 베팅할 규율이 있어야 합니다.

주식을 사업 소유권으로 보고, 경쟁 우위 측면에서 사업의 지속성을 판단하십시오.

누구든지 그것을 좋아하지 않을 때 현실을 인정해야 한다고 생각합니다. 실제로, 특히 좋아하지 않을 때.

우리가 매우 지능적이기보다는 지속적으로 어리석지 않으려고 노력함으로써 얻은 장기적 이점의 양이 얼마나 많은지 놀랍습니다. 민간 속담에 어떤 지혜가 있을 것입니다: ‘강한 수영꾼이 익사한다.’

금융에 대한 치매가 섹스에 대한 치매보다 더 많습니다.

사람들이 그렇게 자주 틀리지 않았다면, 우리는 그렇게 부유하지 않았을 것입니다.

매우 인내해야 하고, 무언가가 올 때까지 기다려야 하며, 당신이 지불하는 가격에서 쉬운 것입니다. 그것은 인간 본성에 반합니다. 하루 종일 아무것도 하지 않고 앉아 기다리는 것. 우리에게는 쉽습니다. 우리는 다른 많은 일을 합니다. 하지만 보통 사람에게, 5년 동안 아무것도 하지 않고 앉아 있는 것을 상상할 수 있습니까? 당신은 활동적이지 않고 유용하지 않다고 느껴서, 어리석은 일을 합니다.

우리는 상황이 정말 끔찍할 때 다른 누구도 하지 않을 때 개입하는 역사를 가지고 있습니다.

대체로 나는 금융 교수들을 별로 생각하지 않습니다. 그것은 마법의 분야입니다.

단일 공식은 없습니다. 사업과 인간 본성, 숫자에 대해 많이 알아야 합니다… 마법 같은 시스템이 당신을 위해 그것을 할 것이라고 기대하는 것은 비합리적입니다.

성공적인 투자는 용기와 인내의 미친 조합을 요구하며, 기회가 제시될 때 덤비기 준비가 되어 있어야 합니다. 왜냐하면 이 세상에서 기회는 오래가지 않기 때문입니다.

우리는 고개를 숙이고 최선을 다해 역풍과 순풍을 처리하며, 몇 년 후 결과를 받습니다. ‍

사업에서 우리는 종종 승리 시스템이 코스트코의 할인 창고처럼 한두 변수의 최대화 또는 최소화를 거의 우스꽝스럽게 멀리 간다는 것을 발견합니다.

두 종류의 사업이 있습니다: 첫 번째는 12%를 벌고 연말에 그것을 인출할 수 있습니다. 두 번째는 12%를 벌지만 모든 초과 현금은 재투자되어야 합니다 – 현금이 절대 없습니다. 그것은 모든 장비를 보고 ‘그게 내 이익 전부다’라고 말하는 녀석을 상기시킵니다. 우리는 그런 종류의 사업을 싫어합니다.

매우 장기적으로, 역사는 회사의 소유자에게 만족스러운 방식으로 사업이 생존할 확률이 최선이라도 희박하다는 것을 보여줍니다.

좋은 사업과 나쁜 사업의 차이는 좋은 사업이 하나의 쉬운 결정 후 또 하나를 던진다는 것입니다. 나쁜 사업은 고통스러운 결정을 반복적으로 던집니다.

세기당 50% 시장 가격 하락에 평정심으로 반응할 의지가 없다면 당신은 보통 주주가 될 자격이 없고, 그런 기질을 가진 사람들에 비해 평범한 결과를 받을 자격이 있습니다.

평균적으로 사업의 질에 베팅하는 것이 경영의 질에 베팅하는 것보다 낫습니다. 하지만 매우 드물게, 그렇게 좋은 매니저를 발견하면 평범해 보이는 사업에 그를 따르는 것이 현명합니다. ‍

모든 사업에서 인센티브에 대한 내 좋아하는 사례는 페더럴 익스프레스입니다. 그들의 시스템의 심장과 영혼 – 제품의 무결성을 만든 것 – 은 모든 비행기가 한밤중에 한 곳에 모여 패키지를 비행기에서 비행기로 옮기는 것입니다. 지연이 있으면 전체 운영이 페더럴 익스프레스 고객에게 무결성 있는 제품을 전달할 수 없습니다. 그리고 그것은 항상 엉망이었습니다. **그들은 제시간에 할 수 없었습니다. 모든 것을 시도했습니다 – 도덕적 설득, 위협, 뭐든지. 그리고 아무것도 작동하지 않았습니다. 마침내 누군가 이 사람들을 시간당이 아닌 교대 근무로 지불하는 아이디어를 냈습니다 – 끝나면 집에 갈 수 있습니다. 글쎄, 그들의 문제는 하룻밤 만에 해결되었습니다.**‍

버크셔의 운영에서 알 수 있듯이, 우리는 훨씬 더 보수적입니다. 우리는 더 유리한 조건으로 적게 빌립니다. 우리는 레버리지를 적게 가지고 더 행복합니다. 우리가 틀렸고, 그것이 우리에게 재산을 비용으로 했을 수 있다고 주장할 수 있지만, 그것은 우리를 괴롭히지 않습니다. 어떤 기회를 놓치는 것은 우리를 괴롭히지 않습니다. 누군가가 당신보다 조금 더 부유해지는 것이 뭐가 잘못입니까? 그것에 대해 걱정하는 것은 미치광이 같은 일입니다.

우리는 젊었을 때 어떤 것을 위해 노력할지 몰랐지만, 이스카에 도달할 무렵, 젊었을 때 결코 사지 않았을 것을, 우리는 올바른 사람들을 위해 노력하는 법을 알았습니다. 그것은 지옥 같은 사업입니다. 모든 것이 거기 있습니다. 우리가 계속 배우는 것이 좋지 않습니까? 늦게라도 낫습니다.

매일 아침 일어났을 때보다 조금 더 현명해지려고 노력하며 하루를 보내십시오. 의무를 충실하고 잘 수행하십시오. 하루하루 1인치씩 버티며 나아가십시오. 하루가 끝날 때

 

 

Charlie Munger Wisdom Page

Introduction and Overview Quote

Charlie Munger is one of the great thinkers of the 20th century. Below is an attempt to put his wisdom in one shareable place.

"Spend each day trying to be a little wiser than you were when you woke up. Discharge your duties faithfully and well. Systematically you get ahead, but not necessarily in fast spurts. Nevertheless, you build discipline by preparing for fast spurts to be necessary. Inch by inch you get ahead. Some day, when you have lived long enough, most people get what they deserve."

Biography and Background

Charles “Charlie” Munger, long-time Pasadena, California resident, is perhaps best known as the vice chairman of Berkshire Hathaway, Inc., the world’s greatest compounding machine.

During the time that he and Warren Buffett have been in charge of Berkshire, the company has delivered approximately 2,000,000% returns versus its initial value. That’s 20,000 times your money. And that’s been accomplished during the two men’s adult lifetimes, by investing the company’s capital in increasingly prosperous businesses without ever resorting to dangerous levels of borrowing. It’s a timeless story.

To those who don’t know him well, Charlie is known as the “sidekick.” To those who do, Charlie is the fiercely independent intellectual force that, as his partner has said, “marches to the beat of his own music.” And it’s a tune few can hear.

In addition to co-steering the Berkshire business and a variety of other business and philanthropic pursuits, Charlie is famous for his lucid and multidisciplinary thinking. Trained as a meteorologist during World War II and a Harvard-trained lawyer before devoting himself to business full-time, Munger draws deeply from psychology, economics, physics, biology, history, and scores of other disciplines to build his unique system of “multiple mental models” to tackle difficult problems in complex social systems. It’s a system like no other.

The result is that his insights about business and life are unique and rare, and abnormally consistent in their accuracy. His old speeches and writings, grounded in deep fundamental wisdom about the world, hold as much logic and relevance today as when they were written.

Adopting the “Munger” way of thinking is hard. It’s akin to imitating any genius. But leveraging its core principles will start clearing the fog from your mind very quickly. When asked the secret to his success, Munger simply replied, “I’m rational.”

Charlie Munger Quotes and Advice

"It took me a long time to get ahead. Looking back, I’m glad it took so long because it was interesting."

"Everything Berkshire does is copying what other people do right."

"Take a simple idea and take it seriously."

"If you don’t know its boundaries, it’s not a competency."

"I like people admitting they're idiots. I can more easily get good results from people who admit they're idiots. That's a wonderful trick to learn."

"Acquire worldly wisdom and adjust your behavior accordingly. If your new behavior gives you a temporary loss of popularity in the group... to hell with them."

"There is no way that you can live an adequate life without many mistakes. In fact, one trick in life is to get so you can handle mistakes. Failure to handle psychological denial is a common way for people to go broke."

"Extreme specialization is the path to success. For most people it’s far better to understand the world than to try to be smart."

Key to success: "I have never succeeded at anything where I didn’t care all that much. If you can’t somehow make yourself care about something, even if you’re very smart, you’re not going to succeed at it."

"Intense interest in any subject is indispensable to excelling in it."

"Nature’s iron rule: You get what you reward for. If you want ants to come, put out sugar."

"So people try to find a formula. I call it ‘physics envy.’ These people want the world to be physics. But the world isn’t physics. And that false precision just gets you in trouble."

"Spend each day trying to be a little wiser than you were when you woke up. Discharge your duties faithfully and well. Systematically you get ahead, but not necessarily in fast spurts. Nevertheless, you build discipline by preparing for fast spurts to be necessary. Inch by inch you get ahead. Some day, when you have lived long enough, most people get what they deserve."

"We are not interested in the real risk of something basically wonderful going wrong. To have a very good person ‘go’ for the sake of adding one zero to net worth is not something we do."

"Warren and I know the boundaries of our competency better than other people do."

"If you skillfully follow the multidisciplinary path, you will never want to come back. It would be like sawing off your own hands."

"I always try to destroy people who confidently answer questions about which they know nothing."

"How much long-term advantage people like us have gotten by trying not to be consistently stupid, instead of trying to be very intelligent, is extraordinary. I know wisdom when some of it comes my way."

"I ignored academic boundaries. I just grabbed all the big ideas I could."

"Just because you like something doesn’t mean the rest of the world will."

"I always want to know where I’m going to die, so I’ll never go there."

"That’s the way the world works. You’ve got 20 factors and they’re all interacting, and it’s not so hard if you’re curious and dogged like Darwin. You’ll be astonished at how well you do."

"It takes character to sit there with all that cash and do nothing. I did not get here by going after mediocre opportunities."

Three rules for a successful career from Charlie Munger:

1. Don’t sell anything you wouldn’t buy yourself.
2. Don’t work for anyone you don’t respect and admire.
3. Only work with people you enjoy.

The desire to get rich fast is pretty dangerous.

It’s more useful to know what you don’t know than to be a genius.

People try to be smart. What I try to do is not be stupid, which is harder than most people think.

Life is ultimately like a poker game, so you have to learn how to fold a good hand sometimes. You have to learn to handle mistakes and new facts that change the odds, and you have to learn to quit good investments as when something better comes along.

My idea of shooting fish in a barrel is first emptying the barrel.

We recognized that some of the stuff that was based on quantitative measures that would scare Graham to death was cheap, and we started thinking about better businesses.

Ben Graham had a lot to learn as an investor. His ideas were all formed by the Great Depression and the unhappy aftermath, which left a permanent scar on his life and his methods. Everything was designed to prevent its reoccurrence.

Just sit on your ass and collect the coupons. You pay less to brokers, you listen to less nonsense, and if it works, the tax system gives you an extra one, two, or three percentage points per annum.

To admit what you do not know is the dawn of wisdom.

You’re looking for badly priced gambles. That’s what investing is. And you have to know enough to know that the gamble is badly priced. That’s value investing.

Remember that good ideas are rare. Bet heavily when the odds are extremely favorable.

Imitation of the crowd invites regression to the mean.

I have never exactly made a correct prediction. It’s not about making correct predictions. We tend to get into good businesses and stay in them.

If you lived through 1973-74, or even the early 1990s, there was a line to get out of the country. You can tell when it’s tough. If you live long enough, you’ll see it.

The way to get rich is to keep $10 million in your checking account in case a good deal comes along.

I succeeded because of my long attention span.

The unfortunate fact is that there’s a lot of stupid excess that collectively flows into common stock prices. They’re partly priced as bonds, based on roughly rational projections of use value in producing future cash. But they’re also partly priced as Rembrandt paintings, bought because most of the other fellows have bought and you can’t stand to be left out.

I think that every time I see the word EBITDA, it should be replaced with ‘bullshit earnings’.

Where there is complexity, there is naturally fraud and mistake. This always applies to financial companies run by the government. If you want accurate numbers from financial companies, you’re in the wrong damn world.

Smart people aren’t exempt from professional disasters from overconfidence.

Waiting helps as an investor. Most people can’t wait.

Of all the mistakes made by business in my lifetime, one of the major causes of really stupid mistakes has been the attempt to minimize taxes too much. Whenever anybody offers me a tax shelter, my advice is: Don’t buy it.

A very rare isolated exception is much easier to endure than a constant stream of perfect misfortune.

Move only when you have an advantage. You have to understand the odds and have the discipline to only bet when the odds are in your favor.

View stocks as an ownership of businesses and judge their staying power by their competitive advantages.

I think everybody should have to admit that reality when they don’t like it. In fact, especially when they don’t like it.

How much long-term advantage people like us have gotten by trying not to be consistently stupid, instead of trying to be very intelligent, is extraordinary. There is some wisdom in the old saying: ‘It’s the strong swimmers who drown.’

There is more dementia about finance than there is about sex.

If people weren’t so often wrong, we wouldn’t be so rich.

You have to be highly patient and wait for something to come along, and it’s easy at the price you pay. It goes against human nature. Sitting all day doing nothing. It’s easy for us. We do lots of other things. But for the ordinary person, can you imagine sitting there for five years doing nothing? You’d feel inactive and useless, so you do something stupid.

We have a history of intervening when conditions are really dire when others won’t.

On the whole, I don’t think financial professors are too helpful. It’s a magic world.

There’s no single formula. You have to know a lot about business and human nature and numbers... It’s just plain nuts to expect some magic system to do it for you.

Successful investing requires a mad combination of patience and impatience, and you have to be ready to pounce when the opportunity presents itself. Because, in this world, opportunity doesn’t last long.

We keep our heads down and do the best we can to deal with headwinds and tailwinds, and we get our results several years later. ‍

In business, we often find that winning systems go to absurd extremes in maximizing or minimizing one or two variables – like the discount warehouses of Costco.

There are two kinds of businesses: The first earns 12%, and you can take it out at the end of the year. The second earns 12% but all the excess cash must be left in – there’s never any cash. It reminds you of the guy looking at all that equipment and saying ‘That’s where all my profit went’. We hate that kind of business.

In the long run, history shows that the odds are against the company owner in a satisfying way surviving the business.

The difference between a good business and a bad business is that good businesses throw up one easy decision after another. Bad businesses throw up painful decisions time after time.

If you’re not willing to react with equanimity to a market price decline of 50% per century, you shouldn’t own common stocks and you deserve to lose some money as a price for having an immature temperament.

On average, it’s better to bet on the quality of a business than the quality of management. But in very rare cases, when you get a really good manager, you’re wise to follow him into what looks like a mediocre business. ‍

In every business, my favorite case on incentives is Federal Express. The heart and soul of the system – the thing that made the product work – was having all the airplanes come into one hub at one time in the middle of the night. If there was any delay, the whole operation was screwed. You couldn’t deliver the product. And it was always screwed up. They couldn’t do it on time. They tried everything – moral suasion, threats, anything – and nothing worked. Finally somebody got the idea that they were paying people by the hour – take them home when done. Well, their problem was solved overnight. **‍

As you can tell from Berkshire’s operations, we are much more conservative. We borrow less and on more favorable terms. We have less leverage and we’re happier. People could argue that we’re wrong and it could cost us some money, but it doesn’t bother us. Missing some opportunity doesn’t bother us. What’s wrong with somebody getting slightly richer on your behalf? It’s crazy to worry about it.

We didn’t know what we were going to be when we were young, but by the time we got to Isica, we knew how to work for the right people. It’s a hell of a business. It’s got everything in it. Isn’t it nice that we keep learning? Better late than never.

Spend each day trying to be a little wiser than you were when you woke up. Discharge your duties faithfully and well. Inch by inch you get ahead. Some day