https://thepeinvestor.com/2023/04/29/charlie-munger-quotes/

 

현명한 억만장자의 투자와 삶의 조언

찰리 멍거 인용구

젊은 찰리 멍거의 사진

찰리 멍거

찰리 멍거(1924년생)는 전설적인 미국 억만장자 투자자(버크셔 해서웨이에서 워런 버핏의 오랜 사업 파트너로 가장 잘 알려짐)로, 광범위한 관심사(예: 투자, 사업, 심리학, 법률, 건축, 과학, 자선)를 가지고 있으며, 뛰어난 지성을 지녔습니다.

아래는 투자, 사업, 삶에 관한 찰리 멍거의 인용구 선별로, 주제별로 재배치한 것입니다:

성공적인 경력을 위한 규칙을 따르십시오:

• 당신이 사지 않을 것은 팔지 마십시오.
• 존경하고 동경하지 않는 사람을 위해 일하지 마십시오.
• 당신이 즐기는 사람들과만 일하십시오.

당신이 열정적인 것을 찾으십시오:

• 어떤 주제에 대한 강렬한 관심은 정말로 그 분야에서 탁월해지기 위해 필수적입니다.
• 나는 내가 별로 관심이 없었던 분야에서 큰 성공을 거둔 적이 없습니다. 어떻게든 무언가에 매우 관심을 가질 수 없다면, 상당히 똑똑하더라도 큰 성공을 거두지 못할 것입니다.

신뢰할 수 있는 사람들로 자신을 둘러싸십시오:

• 신뢰할 수 있는 사람들과 거래하는 것이 얼마나 유용한지, 다른 모든 사람들을 당신의 삶에서 쫓아내는 것이 얼마나 좋을지. 그것은 교리처럼 가르쳐야 합니다…
• 문명이 도달할 수 있는 최고의 형태는 절차가 거의 없고, 완전히 신뢰할 수 있는 사람들이 서로를 올바르게 신뢰하는 완벽한 신뢰의 그물입니다… 당신의 삶에서 원하는 것은 완벽한 신뢰의 그물입니다. 만약 당신의 제안된 결혼 계약서가 47페이지라면, 그 계약을 하지 말라고 제안합니다.

독이 되는 사람들을 피하십시오(변호사라면 제외):

• 하지만 현명한 사람들은 완전한 독약 같은 다른 사람들을 피하고 싶어 합니다. 그런 사람들이 많습니다.
• 내가 가장 좋은 법률 경험을 얻은 것은 내가 아주 젊었을 때였습니다. 나는 아버지에게 왜 가장 친한 친구 그랜트 맥패든을 위한 일보다 큰 허풍쟁이, 과도한 놈을 위한 많은 일을 하는지 물었습니다. 그는 ‘네가 허풍쟁이라고 부르는 그 남자는 법적 문제의 걸어다니는 보물창고야. 문제를 신속하게 해결하고 착한 그랜트 맥패든은 거의 법적 일을 생성하지 않아.’라고 말했습니다.

당신의 역량 범위에 집중/전문화하십시오:

• 극단적인 전문화가 성공의 길입니다. 대부분의 사람들은 세상을 이해하려고 하는 것보다 전문화하는 것이 훨씬 낫습니다.
• 당신의 우위를 파악해야 합니다. 그리고 당신 자신의 역량 범위 내에서 플레이해야 합니다.
• 동물들이 틈새에서 번성하듯이, 어떤 좁은 틈새에 전문화된 사람들은 매우 잘할 수 있습니다.
• 나는 다중 작업을 하는 사람들이 큰 대가를 치른다고 생각합니다.
• 이 세대를 보십시오, 모든 전자 기기와 다중 작업으로. 나는 워런이 그냥 읽기에 집중한 것보다 적은 성공을 자신 있게 예측합니다. 지혜를 원한다면, 엉덩이에 앉아서 얻을 것입니다. 그것이 지혜가 오는 방식입니다.

열심히 일하거나 열심히 공부하십시오:

• 우리가 번영하려면 일해야 합니다.
• 한국인들은 자동차 사업에서 무에서 시작했습니다. 그들은 10년 이상 초과 근무 없이 주 84시간을 일했습니다. 동시에 모든 한국 아이가 초등학교에서 집에 돌아와 호랑이 엄마들에게 이끌려 오후와 저녁에 4시간 동안 과외 선생과 일했습니다. 그런 사람들에게 지는 것이 놀랍습니까? 완전한 바보라면요.
• 내 삶의 경험으로, 그냥 생각하고 읽기만 계속하면 일할 필요가 없습니다.

명예롭게 그리고 정직하게 행동하십시오:

• 명성과 정직이 당신의 가장 가치 있는 자산임을 기억하십시오 – 그리고 그것은 한 순간에 잃을 수 있습니다.
• 한 곳에서 당신이 행동하는 방식이 나중에 놀라운 방식으로 도움이 될 것입니다.
• 우리는 도덕성으로 더 많은 돈을 벌었습니다. 벤 프랭클린이 우리에게 옳았습니다. 그는 정직이 최고의 도덕이라고 말한 것이 아니라, 최고의 정책이라고 말했습니다.
• 당신은 내부 나침반을 가져야 합니다. 그래서 완벽하게 합법적이지만 하지 않을 많은 것들이 있어야 합니다. 그것이 우리가 운영하려는 방식입니다.
• 당신의 의무를 충실하고 잘 수행하십시오. 하루 하루 1인치씩 버티며 나아가십시오. 하루가 끝날 때 – 충분히 오래 산다면 – 대부분의 사람들은 자신이 받을 만한 것을 받습니다.
• 당신은 고객에게 좋은 것을 팔아서 돈을 벌려고 노력해야 합니다.
• 좋은 배우자를 얻는 가장 좋은 방법은 좋은 배우자를 받을 만한 사람이 되는 것입니다.
• 노년기의 최고의 갑옷은 그 이전의 잘 보낸 삶입니다.
• 자유 시장이라고 해서 명예로운 것은 아닙니다.

시기하지 마십시오:

• 시기는 정말 바보 같은 죄악입니다. 왜냐하면 당신이 결코 재미를 느낄 수 없는 유일한 죄이기 때문입니다.
• 항상 누군가가 돈을 더 빨리 벌거나 마일을 더 빨리 달리거나 그런 식일 것입니다. 그래서 인간적으로, 당신의 삶에서 잘 작동하는 무언가를 얻으면, 다른 사람이 돈을 더 빨리 버는 것을 너무 신경 쓰는 아이디어는 미친 짓처럼 느껴집니다.

타격을 받는 법을 배우십시오:

• 삶의 타격을 받을 때 더 많은 의지를 가져야 합니다. 그것이 남자다움이에요, 삶을 받아들이는 거죠. 항상 불평하지 말고 불평으로 고치려고 하지 말고.
• 나는 에픽테토스의 태도가 최고라고 생각합니다. 그는 삶의 모든 놓친 기회가 잘 행동할 기회라고 생각했습니다, (…) 무언가를 배우고, 당신의 의무는 자비에 빠지지 않고, 끔찍한 타격을 건설적인 방식으로 이용하는 것이었습니다.

고칠 수 없는 것에 대해 걱정하지 마십시오:

• 고칠 수 없는 것에 대해 시간을 보내며 걱정하는 것은 별로 건설적이지 않다고 생각합니다.

모든 학문의 큰 아이디어를 배우십시오:

• 사업, 인간 본성, 숫자에 대해 많이 알아야 합니다…
• 매일 아침 일어났을 때보다 조금 더 현명해지려고 노력하며 하루를 보내십시오.
• 나는 다른 사람들이 가장 잘 파악한 것을 마스터하는 훈련을 믿습니다. 그냥 앉아서 모든 것을 스스로 꿈꾸려고 하는 것은 믿지 않습니다. 아무도 그렇게 똑똑하지 않습니다…
• 큰 학문의 큰 아이디어를 알고 그것들을 일상적으로 사용하십시오 – 몇 개가 아니라 모두를요.

지속적으로 배우고 읽으십시오:

• 워런은 이 지구상 최고의 학습 기계 중 하나입니다… 워런의 투자 기술은 65세 이후로 현저히 증가했습니다. 워런의 전체 과정을 지켜본 결과, 그가 이전 지점에서 멈췄다면 기록은 지금의 그림자일 것입니다.
• 내 평생 동안, 항상 읽지 않는 현명한 사람을 본 적이 없습니다 – 없어요, 제로입니다. 워런이 얼마나 많이 읽는지, 내가 얼마나 많이 읽는지 놀랄 것입니다. 내 아이들은 나를 비웃습니다. 그들은 나를 다리에 다리가 달린 책이라고 생각합니다.
• 나는 지속적으로 현명하지 않은 것이 아니라 매우 지능적이 되려고 노력함으로써 우리가 얻은 장기적 이점의 양이 얼마나 많은지 놀랍습니다. 나는 어떤 지혜가 내게 올 때 그것을 압니다.
• 나는 항상 내가 진짜 지식이 없는 질문에 자신 있게 답하는 사람들을 없애려고 합니다.
• 나는 학문적 경계에 주의를 기울이지 않고, 내가 할 수 있는 모든 큰 아이디어를 그냥 가져왔습니다.
• 당신이 그것을 좋아한다고 해서 세상이 반드시 그것을 줄 것이라는 의미는 아닙니다.
• 나는 항상 내가 죽을 곳을 알고 싶어서 그곳에 절대 가지 않겠습니다.
• 그게 세상의 방식입니다. 20개의 요인이 있고 그것들이 상호작용한다면, 다윈처럼 호기심 많고 끈질긴 단계별로 다가가면 어렵지 않을 것입니다. 당신이 얼마나 좋아질 수 있는지 놀랄 것입니다.
• 그 많은 현금과 함께 앉아서 아무것도 하지 않는 데는 성격이 필요합니다. 나는 평범한 기회를 쫓아 여기까지 왔습니다.

찰리 멍거의 성공적인 경력을 위한 세 가지 규칙:

1. 당신이 사지 않을 것은 팔지 마십시오.
2. 존경하고 동경하지 않는 사람을 위해 일하지 마십시오.
3. 당신이 즐기는 사람들과만 일하십시오.

부유해지려는 빠른 욕망은 꽤 위험합니다.

당신이 모르는 것을 아는 것이 천재적인 것보다 더 유용합니다.

사람들은 똑똑해지려고 합니다. 내가 하려는 것은 바보가 되지 않는 것이지만, 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 어렵습니다.

삶은 결국 포커 게임과 같아서, 사랑하는 패를 들고 있을 때 때때로 포기하는 법을 배워야 합니다. 실수와 새로운 사실을 처리하고 확률을 바꾸는 법을 배워야 합니다.

물고기를 통 속에서 쏘는 내 아이디어는 먼저 통을 비우는 것입니다.

우리는 그레이엄을 공포에 빠뜨릴 정량적 측정에 기반한 물건이 저렴할 수 있다는 것을 인식한 후, 더 나은 사업에 대해 생각하기 시작했습니다.

벤 그레이엄은 투자자로서 배울 게 많았습니다. 회사 가치를 평가하는 그의 아이디어는 모두 대공황과 불황에 의해 형성되었고, 거의 그를 파괴했습니다. 그것은 그의 남은 삶 동안 공포의 여파를 남겼고, 그의 모든 방법은 그것을 막기 위해 설계되었습니다.

엉덩이에 앉아서 투자하십시오. 브로커에게 적게 지불하고, 덜한 헛소리를 듣고, 그것이 작동하면 세금 시스템이 연간 1, 2, 또는 3% 포인트를 추가로 줍니다.

당신이 모르는 것을 인정하는 것이 지혜의 여명입니다.

당신은 잘못 가격 매겨진 도박을 찾고 있습니다. 그것이 투자입니다. 그리고 도박이 잘못 가격 매겨졌는지 아는 데 충분히 알아야 합니다. 그것이 가치 투자입니다.

좋은 아이디어는 희귀하다는 것을 기억하십시오. 확률이 당신에게 크게 유리할 때, 크게 베팅하십시오.

군중을 모방하는 것은 평균으로의 회귀를 초대합니다.

나는 정확히 예측한 적이 없습니다. 정확히 예측해서 돈을 버는 것이 아닙니다. 우리는 좋은 사업에 들어가서 머무르는 경향이 있습니다.

나처럼 1973-74년을, 심지어 1990년대 초를 살았다면, 나라를 벗어나기 위한 대기 목록이 있었습니다. 그때 상황이 힘들다는 것을 알 수 있습니다. 충분히 오래 산다면, 그것을 볼 것입니다.

부유해지는 방법은 좋은 거래가 올 경우를 대비해 1,000만 달러를 당좌 예금에 보관하는 것입니다.

나는 긴 주의 지속 시간이 있어서 성공했습니다.

위대한 어리석은 과잉이 보통주 가격에 집합적으로 들어올 수 있다는 불행한 사실입니다. 그것들은 부분적으로 채권처럼 평가되며, 미래 현금을 생산하는 사용 가치의 대략 합리적인 투영에 기반합니다. 하지만 그것들은 또한 부분적으로 렘브란트 그림처럼 평가되며, 대부분 가격이 상승했기 때문에 구매됩니다.

나는 EBITDA라는 단어를 볼 때마다 ‘헛소리 수익’으로 대체해야 한다고 생각합니다.

복잡성이 있는 곳에서 자연스럽게 사기와 실수가 있을 수 있습니다. 이는 정부가 운영하는 금융 회사들을 포함한 금융 회사들에 항상 해당됩니다. 금융 회사들로부터 정확한 숫자를 원한다면, 당신은 잘못된 세계에 있습니다.

똑똑한 사람들은 과신으로부터의 전문적 재앙에서 면제되지 않습니다.

투자자로서 기다림이 당신을 돕습니다. 많은 사람들이 기다리는 것을 견딜 수 없습니다.

평생 동안 본 사업 실수 중에서, 세금을 너무 많이 최소화하려는 시도가 정말 어리석은 실수의 주요 원인 중 하나입니다. 누군가 세금 피난처를 제안할 때마다, 내 조언은 그것을 사지 말라는 것입니다.

매우 희귀한 고립된 예는 끊임없이 지속되는 완벽한 불행의 바다보다 견디기 쉽습니다.

이점 있을 때만 움직이십시오. 확률을 이해하고 확률이 당신에게 유리할 때만 베팅할 규율이 있어야 합니다.

주식을 사업 소유권으로 보고, 경쟁 우위 측면에서 사업의 지속성을 판단하십시오.

누구든지 그것을 좋아하지 않을 때 현실을 인정해야 한다고 생각합니다. 실제로, 특히 좋아하지 않을 때.

우리가 매우 지능적이기보다는 지속적으로 어리석지 않으려고 노력함으로써 얻은 장기적 이점의 양이 얼마나 많은지 놀랍습니다. 민간 속담에 어떤 지혜가 있을 것입니다: ‘강한 수영꾼이 익사한다.’

금융에 대한 치매가 섹스에 대한 치매보다 더 많습니다.

사람들이 그렇게 자주 틀리지 않았다면, 우리는 그렇게 부유하지 않았을 것입니다.

매우 인내해야 하고, 무언가가 올 때까지 기다려야 하며, 당신이 지불하는 가격에서 쉬운 것입니다. 그것은 인간 본성에 반합니다. 하루 종일 아무것도 하지 않고 앉아 기다리는 것. 우리에게는 쉽습니다. 우리는 다른 많은 일을 합니다. 하지만 보통 사람에게, 5년 동안 아무것도 하지 않고 앉아 있는 것을 상상할 수 있습니까? 당신은 활동적이지 않고 유용하지 않다고 느껴서, 어리석은 일을 합니다.

우리는 상황이 정말 끔찍할 때 다른 누구도 하지 않을 때 개입하는 역사를 가지고 있습니다.

대체로 나는 금융 교수들을 별로 생각하지 않습니다. 그것은 마법의 분야입니다.

단일 공식은 없습니다. 사업과 인간 본성, 숫자에 대해 많이 알아야 합니다… 마법 같은 시스템이 당신을 위해 그것을 할 것이라고 기대하는 것은 비합리적입니다.

성공적인 투자는 용기와 인내의 미친 조합을 요구하며, 기회가 제시될 때 덤비기 준비가 되어 있어야 합니다. 왜냐하면 이 세상에서 기회는 오래가지 않기 때문입니다.

우리는 고개를 숙이고 최선을 다해 역풍과 순풍을 처리하며, 몇 년 후 결과를 받습니다. ‍

사업에서 우리는 종종 승리 시스템이 코스트코의 할인 창고처럼 한두 변수의 최대화 또는 최소화를 거의 우스꽝스럽게 멀리 간다는 것을 발견합니다.

두 종류의 사업이 있습니다: 첫 번째는 12%를 벌고 연말에 그것을 인출할 수 있습니다. 두 번째는 12%를 벌지만 모든 초과 현금은 재투자되어야 합니다 – 현금이 절대 없습니다. 그것은 모든 장비를 보고 ‘그게 내 이익 전부다’라고 말하는 녀석을 상기시킵니다. 우리는 그런 종류의 사업을 싫어합니다.

매우 장기적으로, 역사는 회사의 소유자에게 만족스러운 방식으로 사업이 생존할 확률이 최선이라도 희박하다는 것을 보여줍니다.

좋은 사업과 나쁜 사업의 차이는 좋은 사업이 하나의 쉬운 결정 후 또 하나를 던진다는 것입니다. 나쁜 사업은 고통스러운 결정을 반복적으로 던집니다.

세기당 50% 시장 가격 하락에 평정심으로 반응할 의지가 없다면 당신은 보통 주주가 될 자격이 없고, 그런 기질을 가진 사람들에 비해 평범한 결과를 받을 자격이 있습니다.

평균적으로 사업의 질에 베팅하는 것이 경영의 질에 베팅하는 것보다 낫습니다. 하지만 매우 드물게, 그렇게 좋은 매니저를 발견하면 평범해 보이는 사업에 그를 따르는 것이 현명합니다. ‍

모든 사업에서 인센티브에 대한 내 좋아하는 사례는 페더럴 익스프레스입니다. 그들의 시스템의 심장과 영혼 – 제품의 무결성을 만든 것 – 은 모든 비행기가 한밤중에 한 곳에 모여 패키지를 비행기에서 비행기로 옮기는 것입니다. 지연이 있으면 전체 운영이 페더럴 익스프레스 고객에게 무결성 있는 제품을 전달할 수 없습니다. 그리고 그것은 항상 엉망이었습니다. **그들은 제시간에 할 수 없었습니다. 모든 것을 시도했습니다 – 도덕적 설득, 위협, 뭐든지. 그리고 아무것도 작동하지 않았습니다. 마침내 누군가 이 사람들을 시간당이 아닌 교대 근무로 지불하는 아이디어를 냈습니다 – 끝나면 집에 갈 수 있습니다. 글쎄, 그들의 문제는 하룻밤 만에 해결되었습니다.**‍

버크셔의 운영에서 알 수 있듯이, 우리는 훨씬 더 보수적입니다. 우리는 더 유리한 조건으로 적게 빌립니다. 우리는 레버리지를 적게 가지고 더 행복합니다. 우리가 틀렸고, 그것이 우리에게 재산을 비용으로 했을 수 있다고 주장할 수 있지만, 그것은 우리를 괴롭히지 않습니다. 어떤 기회를 놓치는 것은 우리를 괴롭히지 않습니다. 누군가가 당신보다 조금 더 부유해지는 것이 뭐가 잘못입니까? 그것에 대해 걱정하는 것은 미치광이 같은 일입니다.

우리는 젊었을 때 어떤 것을 위해 노력할지 몰랐지만, 이스카에 도달할 무렵, 젊었을 때 결코 사지 않았을 것을, 우리는 올바른 사람들을 위해 노력하는 법을 알았습니다. 그것은 지옥 같은 사업입니다. 모든 것이 거기 있습니다. 우리가 계속 배우는 것이 좋지 않습니까? 늦게라도 낫습니다.

매일 아침 일어났을 때보다 조금 더 현명해지려고 노력하며 하루를 보내십시오. 의무를 충실하고 잘 수행하십시오. 하루하루 1인치씩 버티며 나아가십시오. 하루가 끝날 때

 

Investing and Life Tips from the Wisest Billionaire

Charlie Munger quotes

Photo of a young Charlie Munger

Charlie Munger

Charlie Munger (born in 1924) is a legendary American billionaire investor (best known for being the longtime business partner of Warren Buffett at Berkshire Hathaway), with broad-ranging interests (e.g., investment, business, psychology, law, architecture, science, philanthropy) and a brilliant mind.

Below is a selection of Charlie Munger quotes about investing, business, and life, rearranged by themes:

Follow these rules for a successful career:

• Don’t sell anything you wouldn’t buy yourself.
• Don’t work for anyone you don’t respect and admire .
• Work only with people you enjoy .

Find something you are passionate about:

• Intense interest in any subject is indispensable if you are really going to excel in it.
• I have never succeeded very much in anything in which I was not very interested. If you can’t somehow find yourself very interested in something, I don’t think you’ll succeed very much, even if you’re fairly smart.

Surround yourself with trustworthy people:

• Oh, it’s just so useful dealing with people you can trust and getting all the others the hell out of your life. It ought to be taught as a catechism…
• The highest form that civilization can reach is a seamless web of deserved trust —not much procedure, just totally reliable people correctly trusting one another. . . . In your own life what you want is a seamless web of deserved trust. And i f your proposed marriage contract has forty-seven pages, I suggest you not enter .

Avoid poisonous people (unless you’re a lawyer):

• But wise people want to avoid other people who are just total rat poison, and there are a lot of them.
• The best legal experience I ever got was when I was very young. I asked my father why he did so much work for a big blowhard, an overreaching jerk, rather than for his best friend Grant McFadden. He said, ‘ That man you call a blowhard is a walking bonanza of legal troubles, whereas Grant McFadden, who fixes problems promptly and is nice, hardly generates any legal work at all.’

Focus / specialize on your circle of competence:

• Extreme specialization is the way to succeed . Most people are way better off specializing than trying to understand the world.
• You have to figure out where you’ve got an edge. And you’ve got to play within your own circle of competence.
• Just as animals flourish in niches, people who specialize in some narrow niche can do very well.
• I think people who multitask pay a huge price.
• Look at this generation, with all of its electronic devices and multitasking. I will confidently predict less success than Warren, who just focused on reading . If you want wisdom, you’ll get it sitting on your ass. That’s the way it comes.

Work hard or study hard:

• If we’re going to prosper, we have to work.
• Koreans came up from nothing in the auto business. They worked 84 hours a week with no overtime for more than a decade. At the same time every Korean child came home from grade school, and worked with a tutoy for four full hours in the afternoon and the evening, driven by these Tiger Moms. Are you surprised when you lose to people like that? Only if you’re a total idiot.
• It’s been my experience in life, if you just keep thinking and reading, you don’t have to work.

Behave honorably and with integrity:

• Remember that reputation and integrity are your most valuable assets – and can be lost in a heartbeat.
• How you behave in one place will help in surprising ways later.
• More often we’ve made extra money out of morality. Ben Franklin was right for us. He didn’t say honesty was the best morals, he said that it was the best policy.
• You ought to have an internal compass. So there should be all kinds of things you won’t do even though they’re perfectly legal. That’s the way we try to operate.
• Discharge your duties faithfully and well . Slug it out one inch at a time, day by day. At the end of the day—if you live long enough—most people get what they deserve.
• You should try to make money by selling people things that are good for the customer.
• The best way to get a good spouse is to deserve a good spouse.
• The best armor of old age is a well-spent life preceding it.
• Just because it’s a free market doesn’t mean it’s honorable.

Don’t be envious:

• Envy is a really stupid sin because it’s the only one you could never possibly have any fun at.
• There’s always going to be somebody who is making money faster, running the mile faster or what have you. So in a human sense, once you get something that works fine in your life, the idea of caring terribly that somebody else is making money faster strikes me as insane.

Learn to take blows:

• There should be more willingness to take the blows of life as they fall. That’s what manhood is, taking life as it falls. Not whining all the time and trying to fix it by whining.
• I think the attitude of Epictetus is the best. He thought that every missed chance in life was an opportunity to behave well , (…) to learn something, and that your duty was not to be submerged in self-pity, but to utilize the terrible blow in constructive fashion .

Don’t worry about things you can’t fix:

• I don’t think it’s terribly constructive to spend your time worrying about things you can’t fix .

Learn the big ideas from all disciplines:

• You need to know a lot about business and human nature and the numbers…
• Spend each day trying to be a little wiser than you were when you woke up .
• I believe in the discipline of mastering the best that other people have ever figured out. I don’t believe in just sitting down and trying to dream it all up yourself. Nobody’s that smart…
• Know the big ideas in the big disciplines and use them routinely— all of them, not just a few.

Continue learning and reading constantly:

• Warren is one of the best learning machines on this earth. . . . Warren’s investing skills have markedly increased since he turned 65 . Having watched the whole process with Warren, I can report that if he had stopped with what he knew at earlier points, the record would be a pale shadow of what it is.
• In my whole life, I have known no wise people who didn’t read all the time—none, zero. You’d be amazed at how much Warren reads—and how much I read. My children laugh at me. They think I’m a book with a couple of legs sticking out.
• I constantly see people rise in life who are not the smartest, sometimes not even the most diligent, but they are learning machines . They go to bed every night a little wiser than they were when they got up, and boy, does that help, particularly when you have a long run ahead of you.
• There are always people who will be better at some thing than you are. You have to learn to be a follower before you become a leader .
• You can progress only when you learn the method of learning.

Use what you learn:

• We read a lot. I don’t know anyone who’s wise who doesn’t read a lot. But that’s not enough: You have to have a temperament to grab ideas and do sensible things. Most people don’t grab the right ideas or don’t know what to do with them .

To address hard problems, solve them backwards:

• It is in the nature of things that many hard problems are best solved when they are addressed backward.
• Follow the injunction of the great algebraist, Carl Jacobi, who said, “Invert”. Always invert.”
• For example, if you were hired by the World Bank to help India, it would be very helpful to determine the three best ways to increase the man-years of misery in India—and, then, turn around and avoid those ways.

[Personal note: On this topic of inverting, Li Lu said of Munger: “When Charlie thinks about things, he starts by inverting. To understand how to be happy in life Charlie will study how to make life miserable; to examine how a business becomes big and strong, Charlie first studies how businesses decline and die; most people care more about how to succeed in the stock market, Charlie is most concerned about why most have failed in the stock market.“]

As such, know what you want to avoid:

• A lot of success in life and business comes from knowing what you want to avoid: early death, a bad marriage, etc.
• All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there.

And instead of trying to be smart, avoid being stupid:

• It is remarkable how much long-term advantage people like us have gotten by trying to be consistently not stupid. Instead of trying to be very intelligent. There must be some wisdom in the folk saying: “It’s the strong swimmers who drown”.
• People are trying to be smart—all I am trying to do is not be idiotic , but it’s harder than most people think.
• Being rational is a moral imperative .
• Smart people aren’t exempt from professional disasters from overconfidence.
• In the corporate world, if you have analysts, due diligence, and no horse sense, you’ve just described hell.

Learn from others’ mistakes:

• The more hard lessons you can learn vicariously rather than through your own hard experience, the better.

Use checklists:

• Checklist routines avoid a lot of errors .

Be objective and don’t lie to yourself:

• Above all, never fool yourself, and remember that you are the easiest person to fool.
• One of the great things to learn from Darwin is the value of extreme objectivity. He tried to disconfirm his ideas as soon as he got ’em. He quickly put down in his notebook anything that disconfirmed a much-loved idea. He especially sought out such things.
• Dean Kendall of the University of Michigan music school once told me a story: ‘When I was a little boy, I was put in charge of a little retail operation that included candy. My father saw me take a piece of candy and eat it. I said, “Don’t worry. I intend to replace it.” My father said, “That sort of thinking will ruin your mind. It will be much better for you if you take all you want and call yourself a thief every time you do it.’
• Remember Louis Vincenti’s rule: ‘ Tell the truth, and you won’t have to remember your lies.’

Know the other side’s arguments:

• It’s bad to have an opinion you’re proud of if you can’t state the arguments for the other side better than your opponents . This is a great mental discipline.
• You must force yourself to consider arguments on the other side .
• What’s the flip side, what can go wrong that I haven’t seen?

Be frugal, invest conservatively, and don’t expect miracles:

• Mozart is a good example of a life ruined by nuttiness. (…) He overspent his income his entire life—that will make you miserable.
• Conservative investing and steady saving without expecting miracles is the way to go .
• One of the great defenses—if you’re worried about inflation—is not to have a lot of silly needs in your life—if you don’t need a lot of material goods.

Be humble:

• Knowing what you don’t know is more useful than being brilliant.
• I try to get rid of people who always confidently answer questions about which they don’t have any real knowledge.
• It’s a good habit to trumpet your failures and be quiet about your successes.

Approach problems with various models:

• Most people are trained in one model—economics, for example—and try to solve all problems in one way. You know the saying: ‘To the man with a hammer, the world looks like a nail.’ This is a dumb way of handling problems.
• What are the models? Well, the first rule is that you’ve got to have multiple models—because if you just have one or two that you’re using, the nature of human psychology is such that you’ll torture reality so that it fits your models.
• You need a different checklist and different mental models for different companies.

Invest with the odds in your favor:

• My idea of shooting a fish in a barrel is draining the barrel first.
• You’re looking for a mispriced gamble. That’s what investing is. And you have to know enough to know whether the gamble is mispriced. That’s value investing.
• To us, investing is the equivalent of going out and betting against the pari-mutuel system. We look for a horse with one chance in two of winning, and that pays three to one. In other words, we’re looking for a mispriced gamble. That’s what investing is, and you have to know enough to know whether the gamble is mispriced.
• Move only when you have an advantage —you have to understand the odds and have the discipline to bet only when the odds are in your favor.
• Take the probability of loss times the amount of possible loss from the probability of gain times the amount of possible gain. That is what we’re trying to do. It’s imperfect, but that’s what it’s all about.

Be patient and wait for the right opportunity:

• The desire to get rich fast is pretty dangerous.
• The way to get rich is to keep $10 million in your checking account in case a good deal comes along.
• It’s waiting that helps you as an investor, and a lot of people just can’t stand to wait.
• You have to be very patient, you have to wait until something comes along, which, at the price you’re paying, is easy . That’s contrary to human nature, just to sit there all day long doing nothing, waiting. It’s easy for us, we have a lot of other things to do. But for an ordinary person, can you imagine just sitting for five years doing nothing? You don’t feel active, you don’t feel useful, so you do something stupid.

Bet heavily and decisively when a great opportunity comes along:

• Successful investing requires this crazy combination of gumption and patience, and then being ready to pounce when the opportunity presents itself , because in this world opportunities just don’t last very long.
• A lot of opportunities in