8월 마법공식 상위 30선을 소개합니다. 마법공식은 투자대가 조엘 그린블라트(Joel Greenblatt)가 창시한 퀀트 투자 전략으로 ROA(총자산이익률)와 PER(주가수익비율)을 기준으로 선별된 상위 우량주에 분산 투자합니다. 이는 개별 종목에 대한 리스크를 줄이면서도 보다 안정적인 포트폴리오를 구축할 수 있다는 장점이 있습니다.
■ 8월 마법공식 30선
8월 18일 종가 기준으로 마법공식 기준에 부합하는 30개 종목은 다음과 같습니다.
<주요 선정 기준>
① ROA 15% 이상
② '24년 영업이익 전년 대비 증가
③ 자산, 이익 변동성↓
④ 전 기간 흑자(연간, 10년 內)
⑤ 시가총액 100억 달러(약 14조원) 이상
* ROA, PER 합산순위
▷ 1위~10위: 풀티 그룹(PHM), 룰루레몬 애슬레티카(LULU), 어도비 시스템즈(ADBE), 덱커 아웃도어(DECK), SEI 인베스트먼트(SEIC), 넥스트랙커(NXT), 어플라이드 머티리얼즈(AMAT), NVR(NVR), 도버(DOV), 알파벳 A(GOOGL)
▷ 11위~20위: 로지텍 인터내셔널(LOGI), 서던 코퍼(SCCO), 익스피디터 인터내셔널 오브 워싱턴(EXPD), 도미노 피자(DPZ), 윌리엄 소노마(WSM), 콜게이트 팜올리브(CL), WW 그레인저(GWW), 레녹스 인터내셔널(LII), 염 브랜드(YUM), 조에티스(ZTS)
▷ 21위~30위: 일리노이 툴 웍스(ITW), 부킹 홀딩스(BKNG), 메타 플랫폼(META), 베리사인(VRSN), 비자(V), 이리 인뎀니티(ERIE), 레스메드(RMD), 메틀러 톨레도 인터내셔널(MTD), 메드페이스 홀딩스(MEDP), MSCI(MSCI)
<전월 대비 종목 변동>
[IN] 넥스트랙커(NXT), 메드페이스 홀딩스(MEDP), MSCI(MSCI)
[OUT] 칼라일(CSL), 킴벌리클라크(KMB), 애보트 래버러토리스(ABT)
8월 마법공식 상위 30선에는 넥스트랙커, 메드페이스, MSCI가 새롭게 포함되었고, 칼라일, 킴벌리클라크, 애보트는 목록에서 제외되었습니다.
넥스트랙커는 ROA 16%, PER 15.8배로 6위에 올랐으며, 시가총액이 100억 달러를 넘기며 집계 기준에 새롭게 들어왔습니다. 메드페이스 역시 최근 주가가 급등하면서 시가총액 기준을 달성하고, 이익 증가에 힘입어 ROA가 전분기 대비 약 5%포인트 증가해 상대적으로 높은 PER에도 불구하고 순위에 들었습니다. MSCI는 ROA가 소폭 개선되고 PER이 다소 낮아지면서 포함되었습니다.
■ 신규 편입주 소개
① 넥스트랙커(NXT), 태양광 추적 시스템 글로벌 1위
넥스트랙커는 태양광 트래커 제조 및 솔루션 제공 회사로, 태양광 발전 프로젝트에 고성능 트래커 시스템과 소프트웨어를 공급합니다. 북미·남미·유럽·인도·호주 등 30여 개국에 시스템을 공급하며, 글로벌 태양광 트래커 시장 점유율 1위(30% 이상)를 기록하고 있습니다.
* 태양광 트래커(solar tracker)는 태양의 움직임을 따라 태양광 패널의 각도를 자동으로 조절해 광량 수집 효율을 높이는 장치로, 고정형 패널보다 일사량을 최대 25~40% 더 많이 받을 수 있어 발전 효율을 크게 향상시킬 수 있습니다.
넥스트랙커는 올해에만 주가가 85%나 상승하며 눈에 띄는 흐름을 보이고 있습니다. 구겐하임은 목표주가를 74달러로 제시하며 추가 상승 여력을 22%로 전망했고, 이에 따라 18일 주가는 하루 만에 11% 급등해 마감했습니다.
구겐하임 애널리스트 조지프 오샤는 보고서에서 “IRS(미국 국세청)가 금요일 발표한 세이프하버 관련 명확화는 NXT와 같은 트래커 공급업체에 긍정적인 요인으로 작용할 것”이라고 평가했습니다. IRS은 이번 규정 업데이트에서 ‘랙 설치(racking installation)’를 세액공제 자격 요건인 물리적 작업에 해당하는 활동으로 명확히 규정하며 투자자들의 기대를 높였습니다.
18일 종가 기준 넥스트랙커의 ROA는 16%, 12개월 선행 PER은 15.8배로 자산효율성 대비 저렴한 주가 수준을 기록하고 있습니다.
② 메드페이스 홀딩스(MEDP), 2분기 호실적에 기업가치 재평가
메드페이스는 전문 임상시험 수탁기관(CRO, Contract Research Organization)으로 바이오제약·의료기기 기업을 대상으로 임상 1상~4상 전체 서비스를 제공합니다. 구체적으로는 임상시험 설계, 규제·윤리위원회 제출, 모니터링, 데이터 관리, 통계 분석, 약리학, 의학적 모니터링, 환자 리크루팅 등 엔드투엔드 CRO 서비스를 제공합니다.
메드페이스는 지난달 22일, 주가가 하루 만에 56% 급등하는 등 기업가치에 큰 변화를 겪었습니다. 이 같은 급등은 2분기 실적 발표가 계기가 되었습니다. 메드페이스의 2분기 매출은 전년 대비 14% 증가했으며, 순이익과 주당순이익(EPS) 모두 시장 기대치를 웃돌았습니다.
최근 바이오텍에 대한 기대가 다소 위축된 상황에서, 깜짝 실적은 시장의 주목을 받기에 충분했습니다. 특히 신규 수주가 6억 2,100만 달러로 예상치를 20% 이상 웃돌며 강한 반응을 이끌어냈습니다.
회사 측은 "임상시험 취소율이 전 분기 대비 크게 줄었고, 대사질환 중심의 ‘빠른 소진(faster burning)’ 치료 영역으로 매출 비중이 이동하면서 프로젝트 진행 속도가 빨라졌고, 이 점이 실적 개선에 주요하게 작용했다"고 설명했습니다.
2분기 호실적에 힘입어 메드페이스는 2025년 매출 전망치를 기존 21.4억~22.4억 달러에서 24.2억~25.2억 달러로 상향 조정했습니다. 이는 전년 대비 15%~19% 성장을 반영한 수치입니다.
③ MSCI(MSCI), 글로벌 금융 인덱스의 독점적 지위
MSCI는 글로벌 금융시장에서 벤치마크 지수, ESG 및 기후 데이터, 리스크 관리 툴을 제공하는 선도적 데이터 및 분석업체입니다. 특히 MSCI World, MSCI Emerging Markets와 같은 글로벌 주가지수는 자산운용사들이 ETF 및 펀드를 설계하는 데 널리 활용되고 있으며, 자산운용사, 은행, 연기금, 헤지펀드 등 전 세계 9,000여 고객을 보유하고있습니다.
MSCI는 금융시장의 구조적 변화 속에서 장기적인 성장 모멘텀을 보유하고 있습니다. 특히 패시브 투자(ETF, 인덱스펀드)로의 자금 유입이 지속되면서 인덱스 라이선스 수익이 꾸준히 증가할 것으로 기대되고 있습니다.
MSCI는 안정적인 비즈니스를 기반으로 높은 수익성을 이어가고 있습니다. 매출은 12년 연속 증가했으며, 매출총이익률과 영업이익률 또한 매우 높은 수준을 꾸준히 유지하고 있습니다.
다만, 2021년 매출총이익률이 전년 대비 다소 하락하고 영업이익 성장률이 정점을 기록하면서, 오랜 상승세를 이어오던 주가는 장기적인 정체 구간에 들어섰습니다.
그럼에도 불구하고 안정적인 실적 성장이 지속되면서, 밸류에이션은 점차 낮아져 가격 매력은 점점 커지고 있습니다. 18일 종가 기준 12개월 선행 PER은 30.1배로 최근 5년 중앙값인 37배보다 약 19% 낮은 구간에서 거래되고 있습니다.
※ 싸고 좋은 기업을 발굴하는 '마법공식(Magic Formula)'
마법공식은 저명한 가치투자자 조엘 그린블라트가 고안한 종목 선정 방식으로, 기업의 자본수익률(Return on Capital)과 이익수익률(Earnings Yield)을 결합하여 저평가되면서도 운영 효율성이 뛰어난 기업을 선별합니다.
그린블라트는 이 단순한 공식을 활용해 그의 사모펀드 '고담캐피털'에서 1985년부터 2005년까지 20년 동안 연평균 40%라는 놀라운 수익률을 기록하며, 이 전략의 실효성을 입증했습니다.
책에서 소개된 자본수익률과 이익수익률을 구하는 공식은 다음과 같습니다.
① 효율성 평가
자본수익률(ROC) = EBIT / (순운전자본+순유형자산)
* EBIT : 순이익 + 이자비용 + 세금
* 순운전자본 : 유동자산 - 유동부채
* 순유형자산 : 유형자산 - 감가상각
** 간소화: 총자산수익률(ROA), 자기자본이익률(ROE)
② 저평가 판단
이익수익률 = EBIT / 기업가치(EV)
* EBIT : 순이익 + 이자비용 + 세금
* 기업가치(EV) : 우선주 포함 시가총액 + 순부채
** 간소화(이익수익률의 역수 개념) : 주가수익비율(PER), 주가순자산비율(PBR)
<조엘 그린블라트가 추천한 마법공식 투자 루틴>
① 마법공식 상위 30개 동일비중 매수
② 1년에 1번 리밸런싱 (포트폴리오 교체)
③ 최소 3년간 전략 지속
조엘 그린블라트는 마법공식 상위 30개 기업을 1년간 보유한 뒤 매해 리밸런싱 하는 전략을 추천합니다. 그는 "미스터 마켓이 가격을 바로잡는 기간은 통상 2~3년이면 충분하다"며 "최소 3년간 마법공식 전략을 실행했을 때 가장 좋은 성과를 거둘 수 있다"고 전했습니다.
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